观点 | 纯碱现货紧张 后市怎么看?
来源:美尔雅期货    2023-08-28 21:57:10

纯碱行情回顾


(资料图片)

回顾今年纯碱走势,纯碱走出了2波较大行情,从交易预期再到交易现实。一季度碱厂挺价运行,4-5月交易远兴投产预期,下游持续压缩原料库存下,碱厂累库伴随降价,市场情绪转弱,直至盘面接近氨碱法成本才逐步企稳,7月进入集中检修季,在需求稳定下碱厂库存持续回落,盘面反弹,8月碱厂库存延续去库趋势,目前处于历史同期低位,虽然在新增产能投产预期下,纯碱延续近强远弱格局,但短期弱预期难抵强现实,市场货源紧张状况暂不能有效改善,近月合约盘面出现大涨行情。然而新产能落地终将会是事实,四季度累库是大概率事件,因此可看到市场对于远月合约分歧不明显。

纯碱主要关注点

1、行业低库存下现货紧张局面未改

从需求上看,在目前利润支撑下玻璃厂冷修计划不多,复产点火意愿较高,预计年末浮法玻璃日熔将突破17万吨,而光伏玻璃厂为了抢占市场份额,即便今年利润不佳也有较高的投产积极性,全年实际新增2.5万吨左右,浮法及光伏产能增量仍将拉动纯碱需求增长。从库存角度上看,目前碱厂库存仅为16万吨左右,交割库库存在6万吨左右,下游玻璃厂的纯碱库存天数也从年初20天左右压缩至目前10天,部分玻璃厂库存更低,而近期部分下游补库行为,加剧了短期货源紧张程度。在当下的8月,碱厂低库存且延续去库趋势、代发订单充足、市场货源偏紧,是当下纯碱的强现实表现。

2、新产能投放始终压制未来预期

2023年是纯碱产业格局变化之年,供给增量大于需求增量,其中最主要在于远兴产能的投放进度,一期500万吨计划在6-9月分批投产,目前1线即将满产,二线计划近期投料,一期四条线计划9月满产,不过从实际上看远兴整体投放进度略低于市场前期预期,此外金山200万吨产能也计划9月出产,而一旦当新产能落地,将逐步改变纯碱供需格局。从时间节奏上看,8月下旬集中检修进入到后半程,9月开工环比将上行,另外随着新产能出料,纯碱货源紧张缓解时间点或在10月左右,后期仍是需要持续关注投产进度。

后市看法

整体看,今年影响纯碱主要还是在供给端变化,虽然目前新产能投放低于市场前期预期,但产能落地将是事实,无非是在于时间前后,我们倾向于四季度纯碱博弈点将逐步落地。

短期低库存下现货偏紧,远端的新投产产能暂时不能解决近端强现实局面,供应紧张情绪支撑下近月盘面大幅拉涨,近月合约存在强势格局,远月合约涨幅较小说明纯碱强现实弱预期格局依旧存在,后期仍会逐月博弈现货偏紧与新产能投放带来的增量。

目前近月09-10合约面临货源紧缺的状况相对明了,11合约存在一定不确定性,短期情绪推动下的连续上涨或面临监管,市场波动较大,不建议继续去追高,观望为主。

后期预计仍需等到开工回升/上游库存增加趋势/远兴一二线满产等指标出现,供给端紧张情绪才能得到边际改善,届时或才能转势,单边空目前或尚处于左侧。

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