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东方财富证券股份有限公司邹杰近期对大华股份进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：23Q1业绩实现增长，助推人工智能产业规模化落地》，本报告对大华股份给出增持评级，当前股价为23.06元。

大华股份(002236)
【投资要点】
23Q1业绩实现增长。根据公司2023年一季报，公司2023年一季度实现营收60.16亿元，同比增长2.87%，实现归母净利润4.95亿元，同比增长39.31%，实现扣非净利润3.98亿元，同比增长15.15%，随着人工智能大模型技术的突破，数字化与AGI的融合发展将为产业带来新一轮的发展周期。
大模型和多模态技术领先，助推人工智能产业规模化落地。公司是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，在算法研究和工程技术两方面具有深厚的技术积累和实战经验，公司以AIoT和物联数智平台两大技术战略为支撑，将人工智能、大数据、物联网技术有效融合于公司产品和解决方案。在视觉大模型技术领域，公司已具备自监督零样本学习、对比学习、单模型多任务、模型蒸馏、多模态融合等丰富的实战经验，实现了自动化标注、图像生成等应用。公司围绕行业需求，结合多模态和大模型技术能力，重点推进面向行业应用的行业视觉大模型研发和产业落地，进一步尽快政府和企业数智化业务拓展，助推人工智能产业化落地。
持续深耕多维感知产品技术，完善“全域6D感知”产品技术架构。随着行业业务应用发展，行业智能产品要做到更适应场景应用、更深入业务流程、更专业精准的智能检测。公司持续深耕多维感知技术，在全空域、全时域、全色域、全频域维度实现产品与技术突破，公司全域6D感知产品突破可见光波段的感知能力，基于空间、时间、色彩、亮度和多频谱波段技术创新组合，全面提升感知的适应力、融合力与关联力，让数智世界更真实。
赋能千行百业数字化转型，致力于成为最值得客户信赖的企业数智化升级合作伙伴。公司深入千行百业，挖掘企业数字化、智能化需求，依托以视频为核心的物联技术的不断积累，以及基于集成硬件能力、AI能力、场景方案高度整合能力，已经在千行百业沉淀出5000余个场景化方案。公司在制造、建筑、教育、电力、石化、煤炭、钢铁、金融、医疗、物流、文旅、农产、零售等领域积极进行创新实践，围绕优化安全体系、提高生产效率、辅助经营管理等客户价值实现，致力于成为最值得客户信赖的企业数智化升级合作伙伴。
【投资建议】
公司是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商，在人工智能领域具有领先地位。公司在视觉大模型以及多模态技术方面具有深厚积累，将助推人工智能产业规模化落地。预计公司2023-2025年营收分别为363.46/432.62/515.41亿元，归母净利润分别为35.05/44.42/53.29亿元，对应EPS分别为1.05/1.34/1.60元/股，对应当前PE分别为22/18/15倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
下游需求不及预期
行业竞争格局恶化

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券李庭旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利35.13亿，根据现价换算的预测PE为21.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.71。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，大华股份（002236）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）